Co je delta?
Delta (Δ) je jeden z nejdůležitějších ukazatelů používaných při oceňování a řízení rizika opcí. Patří mezi takzvané opční „Greeks“ a vyjadřuje citlivost ceny opce na změnu ceny podkladového aktiva.
Matematicky lze deltu chápat jako první derivaci hodnoty opce podle ceny podkladového aktiva. Zjednodušeně tedy ukazuje, o kolik by se měla změnit cena opce, pokud se cena podkladového aktiva změní o jednu jednotku a ostatní faktory zůstanou stejné.
Pokud má například call opce deltu 0,50 a cena podkladové akcie vzroste o 1 dolar, cena opce by měla teoreticky vzrůst přibližně o 0,50 dolaru. Jde však pouze o odhad pro relativně malou změnu ceny podkladového aktiva.
Delta se liší podle typu opce. U standardních opcí na akcie se typicky pohybuje v následujících intervalech:
Kladná delta call opce znamená, že její hodnota zpravidla roste společně s cenou podkladového aktiva. Put opce má naopak zápornou deltu, protože růst ceny podkladového aktiva obvykle snižuje její hodnotu.
Velikost delty úzce souvisí také s tím, zda je opce „in-the-money“, „at-the-money“ nebo „out-of-the-money“. Hluboce in-the-money call opce mívají deltu blížící se hodnotě 1, zatímco u výrazně out-of-the-money call opcí se delta zpravidla přibližuje nule.
Delta přitom není konstantní. Mění se spolu s cenou podkladového aktiva, časem do expirace a dalšími parametry opce, například volatilitou.
Tempo, kterým se delta mění v závislosti na ceně podkladového aktiva, popisuje další opční Greek nazývaný gamma. Z tohoto důvodu může být hodnota delty dobrým odhadem citlivosti opce na malý cenový pohyb, ale při výraznějším pohybu trhu již nemusí přesně vystihovat výslednou změnu ceny.
Delta má velký význam také při řízení rizika. Investoři a profesionální obchodníci ji používají při takzvaném delta hedgingu, jehož cílem je omezit citlivost portfolia na malé změny ceny podkladového aktiva.
Portfolio může být například sestaveno tak, aby jeho celková delta byla přibližně nulová. Taková pozice se označuje jako delta-neutral a malé pohyby podkladového aktiva by za jinak stejných podmínek neměly mít výrazný okamžitý dopad na hodnotu celého portfolia.
Delta-neutralita však neznamená, že je portfolio bez rizika. Delta se průběžně mění a cenu opcí ovlivňují také volatilita, čas do expirace, úrokové sazby a další faktory, takže zajištění musí být podle situace upravováno.
Deltu je tedy vhodné chápat především jako dynamický ukazatel cenové citlivosti. Investorovi pomáhá rychle odhadnout, jak silně je opční pozice vystavena pohybu podkladového aktiva, a společně s dalšími Greeks tvoří jeden ze základních nástrojů analýzy a řízení rizika opcí.
Zdroj
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2658343
Diskuze