Co je Calmar Ratio?
Calmar Ratio je ukazatel rizikově upravené výkonnosti, který dává do poměru roční zhodnocení investice a její maximální propad. Vznikl v roce 1991 a jeho autorem je Terry W. Young, který jej poprvé publikoval v časopise Futures. Název je zkratkou pro „California Managed Accounts Report“, tedy firmu, kterou Young vlastnil.
Základní myšlenka je jednoduchá: čím vyšší číslo, tím lépe investice zvládá riziko. Zatímco Sharpe Ratio měří riziko pomocí volatility, Calmar Ratio se soustředí výhradně na maximální drawdown, tedy nejhorší pokles od vrcholu k dnu. Pro mnoho investorů je tento pohled intuitivnější, protože drawdown přímo odpovídá tomu, co vnímají jako skutečnou ztrátu.
Výpočet se provádí za standardní tříměsíční období, konkrétně za posledních 36 měsíců. Používá se měsíční frekvence dat a výsledek se aktualizuje každý měsíc. Tím se Calmar Ratio liší od příbuzného MAR Ratio, které používá celou historii strategie a může dávat neporovnatelné výsledky.
Samotný vzorec pak vypadá tak, že od ročního zhodnocení se odečte bezriziková sazba a výsledek se vydělí absolutní hodnotou maximálního drawdownu. Jinými slovy, čitatel vyjadřuje, kolik investice vydělala nad bezrizikovou sazbou, a jmenovatel říká, jak hluboký byl její nejhorší propad. Výsledné číslo se obvykle interpretuje tak, že hodnota kolem jedné je slušná, tři a více je výborná a pět a více bývá považováno za vynikající.
Calmar Ratio má i své slabiny. Kritici upozorňují, že se dívá pouze na maximální drawdown a ignoruje celkovou volatilitu, což může vést k neúplnému obrazu o riziku. Jiné studie poukazují na to, že přílišné spoléhání na tento ukazatel může skrývat nebezpečné riziko extrémních ztrát (tzv. tail risk), zejména u vysokofrekvenčních strategií.
Přesto zůstává užitečným nástrojem, zejména při backtestingu obchodních strategií a hodnocení fondů. Je vhodné jej používat společně s dalšími ukazateli, jako je Sharpe Ratio nebo Sortino Ratio, protože každý z nich zachycuje jiný aspekt rizika. Pro investory, kteří chtějí rozumět tomu, jak hluboké ztráty mohou jejich investice prodělat, je Calmar Ratio cenným doplňkem analytického arzenálu.
Diskuze