Co je market impact?

Market impact (dopad obchodu na trh) označuje změnu ceny finančního aktiva, kterou vyvolá samotné provádění obchodního příkazu. Když investor zadá nákup a dostupné prodejní nabídky nestačí, další části příkazu se mohou uskutečnit za vyšší ceny. U prodeje může naopak postupné vyčerpávání nákupních nabídek tlačit cenu dolů.

Dopad bývá výraznější u velkých příkazů a aktiv s menší likviditou, tedy tam, kde je méně protistran nebo menší objem objednávek v knize objednávek (order book). Záleží také na rychlosti obchodování a aktuální situaci na trhu. Stejný příkaz proto může mít za klidného obchodování malý dopad, ale v napjaté chvíli podstatně větší.

V odborných modelech se často rozlišuje dočasný a trvalý dopad. Dočasný souvisí například s krátkodobým vyčerpáním dostupné likvidity a může po dokončení obchodu částečně odeznít. Trvalý dopad přetrvává déle a může odrážet změnu tržního ocenění, například pokud ostatní účastníci usoudí, že velký příkaz obsahuje informaci o hodnotě aktiva. Toto rozlišení používají modely optimálního provádění obchodů.

Market impact je třeba odlišovat od běžného pohybu ceny, který by nastal i bez daného příkazu. V praxi se jeho přesné změření komplikuje tím, že se během obchodování současně mění ceny, nabídka i poptávka. Rozdíl mezi očekávanou a skutečnou cenou provedení může zahrnovat nejen dopad vlastního příkazu, ale také další tržní pohyby.

Pro představu – investor chce koupit velké množství akcií. Pokud na nejlepší prodejní ceně čeká jen malý objem, část příkazu se může vyplnit za tuto cenu, další část až za vyšší ceny. Průměrná nákupní cena tak bude vyšší než cena dostupná před zahájením obchodu.

Obchodníci se snaží dopad omezit různými způsoby:

• rozdělením velkého příkazu na menší části,
• pomalejším prováděním v čase,
• volbou limitních pokynů nebo algoritmů, které sledují objem obchodování.

Tyto postupy však mohou prodloužit dobu provádění obchodu. Během ní se cena může změnit z jiných důvodů a rozdělené příkazy mohou trhu prozradit, že na něm působí velký kupující či prodávající. Pomalejší obchodování proto nemusí být vždy výhodnější než rychlé provedení.

Market impact je důležitou součástí nákladů obchodování, zejména u institucionálních investorů, kteří nakupují nebo prodávají velké objemy. Při posuzování výsledku obchodu se proto sleduje nejen zaplacená provize, ale také to, o kolik samotné provádění příkazu zhoršilo dosaženou cenu.

Zdroj
https://www.interactivebrokers.com/campus/ibkr-quant-news/understanding-market-impact-in-active-trading-a-comprehensive-guide/
https://smallake.kr/wp-content/uploads/2016/03/optliq.pdf