Co je Tracking difference?

Tracking difference je ukazatel používaný především při hodnocení ETF a dalších pasivních fondů, který vyjadřuje rozdíl mezi výnosem fondu a výnosem indexu, který má fond sledovat. Jednoduše řečeno ukazuje, jak dobře se skutečnému fondu daří naplňovat jeho hlavní úkol – co nejvěrněji kopírovat vývoj zvoleného benchmarku.

Výpočet je poměrně jednoduchý: od výnosu ETF se odečte výnos sledovaného indexu. Pokud například index za rok vzrostl o 10 % a ETF o 9,7 %, činí tracking difference -0,3 procentního bodu. Záporná hodnota tedy znamená, že fond za indexem zaostal, zatímco kladná hodnota znamená, že jej překonal.

U pasivních fondů bývá tracking difference obvykle záporný. Důvodem jsou především náklady spojené s provozem fondu, například poplatky, transakční náklady, náklady na rebalancování portfolia nebo daňové dopady. Rozdíl však nemusí přesně odpovídat hodnotě ukazatele TER, protože skutečnou výkonnost ovlivňují i další faktory.

Kladný tracking difference proto není nemožný. Fond může svůj index překonat například díky příjmům z půjčování cenných papírů, efektivnímu řízení hotovosti, daňové optimalizaci nebo jiným technickým faktorům spojeným s konstrukcí a správou fondu. Samotný kladný výsledek proto automaticky neznamená, že fond podstupuje vyšší riziko.

Při porovnávání ETF je vhodné sledovat tracking difference za delší období, nikoliv pouze za jeden rok. Jednorázový výsledek může být ovlivněn mimořádnými tržními podmínkami, změnou složení indexu nebo jinými dočasnými faktory.

Tracking difference je také potřeba odlišovat od pojmu tracking error. Zatímco tracking difference popisuje velikost rozdílu mezi výnosem fondu a indexu za určité období, tracking error měří, jak moc se tento rozdíl v čase mění – typicky pomocí směrodatné odchylky rozdílů výnosů.

Pro investora může být tracking difference užitečný zejména při výběru mezi několika ETF, která sledují stejný nebo velmi podobný index. V takovém případě lze porovnat, jaký výnos fond skutečně poskytoval oproti tomu, co nabízí samotný benchmark.

Při hodnocení je vhodné zohlednit zejména:

• dlouhodobý tracking difference,
• výši TER a dalších nákladů,
• způsob replikace indexu,
• velikost a likviditu fondu,
• způsob zacházení s dividendami,
• případné příjmy z půjčování cenných papírů.

Význam tracking difference je proto širší než pouhé sledování poplatku fondu. TER říká, jaké jsou deklarované průběžné náklady, zatímco tracking difference ukazuje, jaký byl skutečný rozdíl ve výkonnosti fondu a jeho benchmarku. Pro investora tak může představovat užitečnější pohled na to, jak efektivně je konkrétní ETF spravováno.

Je však důležité porovnávat vždy stejné typy výnosů a odpovídající benchmark. Rozdíl může vzniknout například tehdy, když investor porovnává cenu ETF s indexem, který zahrnuje reinvestované dividendy, nebo když používá jinou měnu či odlišné časové období. Pro smysluplné hodnocení je proto zásadní, aby byla metodika výpočtu na obou stranách srovnatelná.

Tracking difference tedy nelze chápat jako samostatné hodnocení kvality ETF. Nejlépe funguje jako jeden z několika ukazatelů, které investorovi pomáhají zjistit, jak přesně a nákladově efektivně fond v praxi sleduje svůj zvolený index.

Zdroj
https://www.fidelity.com/learning-center/investment-products/etf/tracking-error-and-tracking-difference
https://www.morningstar.com/business/insights/blog/etf-tracking-difference-error