Co je gamma?

Gamma (Γ) je jeden z takzvaných „řeckých ukazatelů“ (Greeks), které se používají při obchodování opcí k měření jejich citlivosti na různé tržní faktory. Gamma konkrétně vyjadřuje, jak rychle se mění delta opce v závislosti na změně ceny podkladového aktiva.

Zatímco delta říká, o kolik se přibližně změní cena opce při pohybu podkladového aktiva, gamma ukazuje, jak se při tomto pohybu změní samotná delta. Matematicky je gamma druhou derivací ceny opce podle ceny podkladového aktiva, případně první derivací delty podle ceny podkladového aktiva.

Pokud má například opce deltu 0,50 a gammu 0,05, růst ceny podkladového aktiva o jednu jednotku by za jinak stejných podmínek posunul deltu přibližně na 0,55. Při poklesu o jednu jednotku by se delta naopak přibližně snížila na 0,45.

Gamma je proto důležitá především pro pochopení toho, jak rychle se může měnit rizikový profil opční pozice. Vysoká gamma znamená, že i relativně malý pohyb podkladového aktiva může výrazně změnit deltu opce a tím i její citlivost na další cenové pohyby.

U standardních nakoupených call opcí a put opcí je gamma kladná. Držitel takové opce je tedy „long gamma“, zatímco její vypisovatel je „short gamma“.

Long gamma pozice obecně těží z výraznějších pohybů podkladového aktiva, pokud ostatní faktory zůstanou stejné. Short gamma pozice se naopak stává při větších pohybech obtížněji řiditelnou, protože její delta se může rychle měnit.

Velikost gammy není během života opce konstantní. Ovlivňuje ji zejména:

• vzdálenost aktuální ceny podkladového aktiva od realizační ceny (strike),
• čas zbývající do expirace,
• volatilita podkladového aktiva.

Gamma bývá zpravidla nejvyšší u opcí, jejichž strike se nachází poblíž aktuální ceny podkladového aktiva, tedy u opcí „at-the-money“. Tento efekt může být obzvlášť výrazný krátce před expirací, kdy se delta opce může při pohybu podkladu měnit velmi rychle.

Gamma má velký význam také při zajišťování opčních portfolií. Delta-neutrální portfolio totiž nemusí zůstat delta-neutrální dlouho, protože při změně ceny podkladového aktiva se kvůli gammě mění jeho celková delta.

Profesionální obchodníci proto mohou využívat takzvaný gamma hedging, při kterém se snaží řídit nejen deltu, ale také gammu portfolia. Gamma přitom nemůže být přímo zajištěna samotným podkladovým aktivem, jehož gamma je nulová, a k jejímu řízení jsou proto obvykle potřeba další opce.

Gamma zároveň pomáhá vysvětlit, proč se riziko opce může s blížící se expirací dramaticky změnit. Pozice, která působí při malém pohybu trhu relativně stabilně, může mít při vysoké gammě po větším pohybu podkladového aktiva zcela odlišnou deltu.

Z pohledu investora tedy gamma představuje především ukazatel „rychlosti změny rizika“. Společně s deltou, thetou, vegou a dalšími Greeks poskytuje komplexnější pohled na chování opce a umožňuje lépe pochopit, jak se její hodnota a rizikový profil mohou měnit při různých tržních podmínkách.

Zdroj
https://www.merrilledge.com/investment-products/options/learn-understand-gamma-options