Co je Stock-to-Flow model?

Stock-to-Flow (S2F) model je ekonomický model používaný k odhadu vzácnosti aktiv a jejich potenciální hodnoty na základě poměru mezi existující zásobou aktiva a jeho novou roční produkcí. Původně byl využíván především u drahých kovů, jako jsou zlato a stříbro, později se však stal populárním zejména v souvislosti s kryptoměnou Bitcoin.

Pojem „stock“ označuje celkové množství aktiva, které již existuje a je dostupné na trhu. Naproti tomu „flow“ představuje množství nově vytvořeného nebo vytěženého aktiva za určité období, zpravidla za jeden rok. Poměr stock-to-flow se vypočítá vydělením celkové zásoby roční produkcí.

Čím vyšší je hodnota tohoto poměru, tím je aktivum považováno za vzácnější. Vysoký stock-to-flow znamená, že by trvalo mnoho let současné produkce, než by bylo možné zdvojnásobit existující zásobu daného aktiva. Z tohoto důvodu mají například zlato a stříbro dlouhodobě vysoké hodnoty S2F.

Model získal značnou popularitu v kryptoměnové komunitě díky analytikovi vystupujícímu pod pseudonymem PlanB. Ten v roce 2019 publikoval analýzu, podle níž existuje statistický vztah mezi rostoucím stock-to-flow poměrem Bitcoinu a jeho tržní cenou. Podle této teorie by se cena Bitcoinu měla dlouhodobě zvyšovat s tím, jak se snižuje tempo tvorby nových mincí.

U Bitcoinu hraje důležitou roli mechanismus známý jako Bitcoin halving. Přibližně každé čtyři roky dochází ke snížení odměny za vytěžení bloku na polovinu, což vede ke zpomalení růstu nabídky. Tím se stock-to-flow poměr zvyšuje a Bitcoin se podle modelu stává vzácnějším aktivem.

Mezi hlavní argumenty zastánců modelu patří:

• jednoduchost a snadná interpretace,
• zaměření na vzácnost jako klíčový faktor hodnoty,
• možnost porovnávání různých aktiv pomocí jednotné metodiky,
• historická podobnost mezi vývojem ceny Bitcoinu a predikcemi modelu v některých obdobích.

Model však čelí také významné kritice. Odpůrci upozorňují, že cena finančních aktiv není určována pouze nabídkou, ale také poptávkou, makroekonomickými podmínkami, regulacemi, technologickým vývojem a chováním investorů. Někteří ekonomové navíc zpochybňují statistickou metodiku použitou při tvorbě modelu.

Po roce 2021 se objevily výraznější odchylky mezi skutečnou cenou Bitcoinu a hodnotami predikovanými modelem. Tyto rozdíly vedly k diskusi o tom, zda je stock-to-flow spolehlivým nástrojem pro dlouhodobé oceňování kryptoměn, nebo zda fungoval pouze v určité fázi vývoje trhu.

Přesto zůstává Stock-to-Flow jedním z nejznámějších modelů používaných při analýze vzácných aktiv. V investičním prostředí je často využíván jako doplňkový nástroj pro hodnocení dlouhodobé nabídky, nikoliv jako samostatná metoda pro přesné předpovídání budoucích cen.

Zdroj
https://www.alza.cz/bitcoinovy-halving-a-model-stock-to-flow
https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/stock-to-flow-model/