Co je theta?

Theta (Θ) je jeden z takzvaných „Greeks“, tedy ukazatelů používaných při oceňování opcí a řízení jejich rizika. Vyjadřuje citlivost ceny opce na plynutí času – jinými slovy ukazuje, jak se teoretická hodnota opce změní, když se zkrátí doba zbývající do expirace, zatímco ostatní faktory zůstanou stejné.

Theta proto úzce souvisí s pojmem časová hodnota opce (time value). Držitel opce získává právo koupit nebo prodat podkladové aktivum za předem stanovených podmínek a čím více času zbývá do expirace, tím více času existuje na to, aby se cena podkladového aktiva vyvinula pro držitele příznivým směrem.

S postupujícím časem tato možnost postupně mizí. Tento jev se označuje jako „time decay“ neboli časový rozpad hodnoty opce a theta se jej snaží kvantifikovat.

Theta bývá například uváděna jako hodnota −0,05. Zjednodušeně to znamená, že pokud se ostatní podmínky nezmění, teoretická cena opce se vlivem jednoho dne času sníží přibližně o 0,05 jednotky měny. V praxi je však důležité ověřit, jak konkrétní obchodní platforma thetu přepočítává a zobrazuje, protože může používat kalendářní nebo obchodní dny.

Pro kupujícího opce je theta zpravidla negativním faktorem. Čas pracuje proti dlouhé opční pozici, protože s každým dalším dnem se zmenšuje prostor, během kterého může opce získat další hodnotu.

Pro vypisovatele opce je situace opačná. Pokud se ostatní faktory výrazně nezmění, postupné ubývání časové hodnoty pracuje ve prospěch krátké opční pozice. To ale neznamená, že je vypisování opcí automaticky výhodné, protože ztráty způsobené pohybem podkladového aktiva nebo změnou volatility mohou efekt časového rozpadu výrazně převýšit.

Velikost thety není během života opce konstantní. Ovlivňuje ji zejména:

• doba zbývající do expirace,
• vztah aktuální ceny podkladového aktiva ke strike ceně,
• implikovaná volatilita,
• úrokové sazby a případně dividendy.

Zvlášť důležitá je blížící se expirace. U opcí poblíž strike ceny může být časový rozpad s přibližující se expirací velmi výrazný, takže poslední část života opce může mít z hlediska thety podstatně větší význam než stejně dlouhé období několik měsíců před expirací.

Theta zároveň nemůže být posuzována izolovaně. Cena opce reaguje současně na pohyb podkladového aktiva, změnu volatility, čas i další proměnné, což zachycují také další Greeks, například delta, gamma, vega a rho.

Pro investora je proto theta především nástrojem pro pochopení ceny času v opčních kontraktech. Připomíná, že při nákupu opce nestačí správně odhadnout směr trhu – očekávaný pohyb musí často přijít také dostatečně rychle, aby jeho pozitivní efekt dokázal překonat postupnou ztrátu časové hodnoty.

Zdroj
https://www.merrilledge.com/investment-products/options/learn-understand-theta-options