Co je černé pondělí?

Černé pondělí je označení pro 19. říjen 1987, kdy došlo k největšímu jednodennímu propadu akciových trhů v historii. Tento den se zapsal do dějin především jako první velká ukázka toho, jak mohou moderní technologie a automatizované obchodní systémy (AOS) dramaticky zesílit běžné tržní výkyvy. Index Dow Jones Industrial Average se během jediného dne propadl o bezprecedentních 22,6 %.

Zatímco ekonomické pozadí konce 80. let vykazovalo určité problémy jako rostoucí obchodní deficit USA či napětí v Perském zálivu, hlavním viníkem dramatického propadu se stalo tehdy rozšířené algoritmické obchodování, tehdy známé jako “program trading”. Tyto primitivní automatizované systémy využívaly strategii zajištění portfolia, která měla teoreticky chránit investory před ztrátami. V praxi však způsobily katastrofu:

• Při poklesu trhu systémy automaticky spouštěly masivní prodeje futures kontraktů
• Čím více trh klesal, tím více algoritmy prodávaly, což vytvářelo negativní spirálu
• Většina velkých investorů používala podobné systémy, které reagovaly identicky
• Neexistovaly žádné kontrolní mechanismy, které by zastavily lavinu automatických prodejů

Panika způsobená algoritmickým obchodováním se rychle rozšířila po celém světě. Hongkongská burza musela být na čtyři dny uzavřena a většina světových trhů zaznamenala dramatické propady. Tato událost odhalila zásadní nedostatky v regulaci moderních obchodních systémů.

V přímé reakci na černé pondělí došlo k zásadním změnám v regulaci finančních trhů. Byly zavedeny takzvané “circuit breakers” – automatické systémy přerušující obchodování při prudkých výkyvech cen. Dále byly stanoveny limity pro program trading a zpřísněny požadavky na řízení rizik u automatizovaných obchodních strategií. Tyto mechanismy měly jediný cíl – zabránit situaci, kdy by technologie mohla znovu způsobit nekontrolovaný propad trhů.

Federální rezervní systém pod vedením Alana Greenspana reagoval rychlým poskytnutím likvidity bankám a snížením úrokových sazeb. Tato intervence pomohla stabilizovat situaci a stala se vzorem pro řešení budoucích krizí. Paradoxně se americká ekonomika dokázala z této technologicky způsobené krize poměrně rychle zotavit.

Černé pondělí zůstává klíčovou lekcí pro finanční svět. Ukazuje, jak může nekontrolovaná automatizace způsobit, že i relativně mírné tržní výkyvy přerostou v systemickou krizi. Je to také připomínka toho, že každá nová technologie ve finančním sektoru musí být doprovázena odpovídajícími regulačními mechanismy a bezpečnostními prvky.

Zdroj
https://www.investopedia.com/ask/answers/042115/what-caused-black-monday-stock-market-crash-1987.asp
https://www.federalreservehistory.org/essays/stock-market-crash-of-1987