Co je Jensenova alfa?

Jensenova alfa (angl. Jensen’s alpha) je finanční metrika používaná k hodnocení výkonnosti investičních portfolií a fondů. Tato míra byla pojmenována podle amerického ekonoma Michaela Jensena, který ji definoval v roce 1968 jako součást své analýzy výkonnosti vzájemných fondů.

Jensenova alfa měří, o kolik procent ročně portfolio nebo fond překonává nebo zaostává za očekávanou výnosností podle modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Pokud je alfa kladná, znamená to, že portfolio dosahuje lepších výsledků, než by odpovídalo jeho riziku. Záporná alfa naopak signalizuje, že portfolio nedosahuje očekávaných výnosů vzhledem ke svému rizikovému profilu.

Výpočet Jensenovy alfy vychází z regresní analýzy, kde se porovnává výnosnost portfolia s výnosností referenčního trhu. Základní vzorec je: Alfa = Rp – [Rf + β × (Rm – Rf)], kde Rp je výnosnost portfolia, Rf je bezriziková sazba, β je beta koeficient portfolia a Rm je výnosnost tržního indexu.

Pro investory představuje Jensenova alfa klíčový ukazatel kvality správy portfolia. Správci fondů s trvale kladnou alfou dokázali generovat nadměrné výnosy i po zohlednění rizika, což naznačuje jejich schopnost vybírat podhodnocené aktiva nebo načasovat vstupy a výstupy z trhu.

Interpretace alfy však vyžaduje opatrnost. Krátkodobě kladná alfa může být výsledkem náhody spíše než skutečné dovednosti správce. Proto analytici obvykle sledují alfu po delší období a testují její statistickou významnost. Navíc je důležité zohlednit náklady na správu fondu, které mohou pozitivní alfu eliminovat.

Jensenova alfa má i svá omezení. Model CAPM, na kterém je založena, předpokládá řadu zjednodušení o chování trhů a investorů, která nemusí vždy odpovídat realitě. Alternativní modely jako třífaktorový Fama-French model nebo čtyřfaktorový Carhart model nabízejí komplexnější pohled na výkonnost portfolií.

V praxi se Jensenova alfa široce používá v investičním segmentu pro:

• Hodnocení výkonnosti správců fondů a portfolií
• Srovnání různých investičních strategií
• Rozhodování o alokaci kapitálu mezi různé fondy
• Stanovení výše odměn pro portfolio manažery

Při používání této metriky je třeba mít na paměti, že historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Jensenova alfa by měla být vždy posuzována v kontextu dalších finančních ukazatelů a tržních podmínek.

Zdroj
https://www.wallstreetprep.com/knowledge/jensens-measure-alpha/
https://capital.com/en-eu/learn/glossary/jensen-s-alpha-definition