Co je výkonnostní poplatek?

Výkonnostní poplatek je specifický druh poplatku v oblasti investování a správy aktiv, který se účtuje nad rámec běžného manažerského poplatku. Tento poplatek je založen na principu odměňování za nadprůměrný výkon a je typicky vypočítáván jako procento ze zisku, který překračuje předem stanovený benchmark.

V praxi se výkonnostní poplatek nejčastěji objevuje u hedgeových fondů, private equity fondů a aktivně řízených investičních fondů. Standardní výše tohoto poplatku se pohybuje mezi 10 % až 20 % z dosaženého zisku, přičemž nejznámější je model “2/20”, kde:

• 2 % představuje roční manažerský poplatek z celkového objemu spravovaných aktiv
• 20 % tvoří výkonnostní poplatek z realizovaného zisku nad stanovený benchmark

Pro ochranu investorů bývá výkonnostní poplatek často vázán na tzv. high-water mark princip. Tento mechanismus zajišťuje, že správce fondu může účtovat výkonnostní poplatek pouze tehdy, když hodnota investice překoná svou předchozí nejvyšší dosaženou úroveň. Tím se předchází situaci, kdy by správce mohl získávat výkonnostní poplatky opakovaně za tzv. “zotavení” z předchozích ztrát.

Kritici výkonnostních poplatků argumentují, že tento systém může motivovat správce k přijímání nadměrného rizika ve snaze dosáhnout vyšších výnosů. Zastánci naopak tvrdí, že výkonnostní poplatky vytvářejí harmonizaci zájmů mezi správcem a investory, protože obě strany profitují z dobrých výsledků.

V současnosti se objevují také alternativní struktury výkonnostních poplatků, jako například:

• Symetrické poplatky, kde správce sdílí nejen zisky, ale i ztráty
• Odstupňované poplatky závislé na velikosti překonání benchmarku
• Poplatky s více podmínkami, které zohledňují i další faktory jako volatilitu nebo riziko

Pro investory je důležité důkladně porozumět struktuře výkonnostních poplatků před investováním do fondu, jelikož tyto poplatky mohou významně ovlivnit celkový výnos investice. Kromě samotné výše poplatku je klíčové věnovat pozornost i metodice jeho výpočtu, definici benchmarku a podmínkám jeho účtování.

Regulace výkonnostních poplatků se v různých jurisdikcích liší. V Evropské unii například ESMA (Evropský orgán pro cenné papíry a trhy) vydala v roce 2020 směrnice pro výkonnostní poplatky v UCITS fondech a určitých typech AIF fondů, které mají zajistit větší transparentnost a ochranu investorů.

Zdroj
https://www.csas.cz/cs/blog/investovani/poplatky-za-investice
https://corporatefinanceinstitute.com/resources/career-map/sell-side/capital-markets/2-and-20-hedge-fund-fees/